基金近半月仓位基本维持稳定
近六成主动增仓
根据2011年5月20日至2011年6月2日期间（以下称为“本期”）的数据，我们剔除未公告季报的基金，估算本期股票与混合型基金的双周平均股票仓位，对比2011年5月13日至2011年5月26日（以下称“上期”）测算的股票、混合型开放式基金的双周平均仓位，我们发现，本期股票、混合型开放式基金股票仓位的简单平均与上期基本持平，为76.83%，仅小幅减少0.05个百分点，处于06年以来的中等水平。
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基金平均测算仓位处于06年以来中等水平资料来源：海通证券(600837)研究所
股混开基仓位基本维持稳定，小幅主动提升。从基金类型上看，本期股票、混合型基金仓位较上期基本维持稳定，均仅有小幅的主动增仓。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由81.44%小幅提升至81.59%，平均增仓0.15个百分点；而混合型开放式基金平均仓位由70.21%降至69.88%，平均减仓0.33个百分点。基金仓位变动可能有三方面因素：一是持仓股票市值上升或下降，二是基金申购赎回，三是基金公司主动增、减仓。考察中证800涨跌幅情况，本期中证800指数较上期平均下跌3.03%。考虑到股票市值的下跌会被动拉低股票仓位，假设在估算期间基金持股不动，且假定申购赎回的影响较小，依据中证800指数跌幅，可以推算本期股票型基金仓位应为80.97%，而目前股票型基金仓位是81.59%，说明股票型基金主动增仓0.62个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响，混合型基金的仓位应为69.56%，而目前混合型基金的仓位估算为69.88%，即混合型基金整体主动增仓0.32个百分点。表1
股混开基仓位基本维持稳定名称上期仓位(%)本期仓位(%)仓位增减(%)主动增减仓(%)股票型81.4481.590.150.62混合型70.2169.88-0.330.32资料来源：海通证券研究所基金评价系统
近六成基金主动增仓。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均测算仓位数据的237只股票型和162只混合型开放式基金。通过分析基金的主动增减仓情况，可以看出，股票型基金方面，58.65%的基金主动增仓，其中八成以上主动增幅不超过5%；减仓方面，本期41.35%的基金主动减仓，其中约86.73%上基金主动减仓幅度不超过5%。对于混合型基金，本期约59.26%的基金进行主动增仓，其中86.46%基金增幅不超过5%；减仓方面，40.74%基金主动减仓，以5%以内降幅为主。具体情况如下图所示：
图2
本期近六成股票型基金主动增仓资料来源：海通证券研究所
图3
本期近六成混合型基金主动增仓资料来源：海通证券研究所
大型基金管理公司维持仓位基本稳定。分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据（表2），本期大型基金公司平均仓位为78.46%，相比于上期，减少了0.13个百分点。前十大基金管理公司仓位较上期基本维持稳定，仅有小幅变动。主动增减仓方面，华夏主动增仓2.65%，幅度最大，广发（-1.11%）领衔基金公司主动减仓。表2
主动管理股票混合型基金的大型基金管理公司维持仓位基本稳定名称排名上期仓位(%)本期仓位(%)仓位增减(%)主动增减仓(%)华夏177.9180.032.122.65广发281.1579.57-1.59-1.11博时374.2773.2-1.07-0.48嘉实471.5973.181.582.21易方达584.8584.64-0.210.19大成684.4183.46-0.95-0.54南方776.5375.27-1.26-0.7银华878.277.78-0.420.11景顺长城981.8481.61-0.230.24汇添富1075.1875.840.651.23资料来源：海通证券研究所基金评价系统
整体上看，本期市场延续前期震荡调整，期间市场指数下跌1.39%，而测算数据显示，基金平均仓位整体较上期明减暗增，且幅度较小，整体维持稳定。分析原因，或由于目前市场估值较低，且期间公布PMI数据略好于预期，前期市场的快速下跌使不少股票具备较好投资价值，部分基金在市场调整过程中继续逢低介入。但出于对加息预期的担忧，基金整体心态依旧谨慎，主动增仓幅度较小，整体维持历史中等水平仓位。（海通证券研究所供稿）